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走到关键路口 玉米作何选择

2020-07-15 文章点击次数: 111

      【核心提示】
  今年玉米市场走过上半场,下半场已经拉开帷幕。看多、看空者心中都在盘算:“多头想一路多一直多爱谁谁,空方想不管再疯牛也会牛回头”。于是,多空双方思想开始分化,多头有人不再看多,空头有人不再看空。
  国内玉米价格年初触底后“一路高歌”,现货价格涨幅达350~370元/吨,期货主力合约价格涨幅200~260元/吨,涨幅之大、涨势之猛令市场为之“癫狂”。产区看涨,拍卖看涨,销区无船无粮,物流紧张、运费上涨,现货看多、期货看涨;现货唱罢、期货登场,期货涨罢、拍卖接棒……如此循环往复。玉米市场走到关键路口,将作何种选择?
  近3500万吨政策玉米待释放
  自5月28日开拍以来,临储玉米已过去7拍,累计成交2794.805万吨。据行业人士预估,目前已拍出的临储玉米仅出库500万~600万吨,还有2200万吨玉米尚未出库,原因不外乎“出库难”“囤粮待涨不想出”“物流紧张”等。
  大量未出库的临储玉米和每周陆续投放的400万吨玉米,加上5月25日至7月10日国家一次性储备玉米累计成交687.82万吨,政策玉米投放量之大,投放频次之密集,大量供应是否会形成堰塞湖,有待市场检验。同时,临储拍卖玉米交款期临近,第三方资金融资到期,是否会形成出库和销售压力,也有待市场进一步观察。
  进口美国玉米密集而来
  美国农业部报告显示,截至6月25日当周,2019/2020年度对中国销售玉米1.91万吨。7月2日,美国农业部证实,中国采购了20.2万吨玉米,2020/2021市场年度付运。7月10日,私营出口商报告销往中国136.5万吨玉米。其中,76.5万吨将在2019/2020销售年度交付,60万吨将在2020/2021销售年度交付。2020/2021销售年度向中国出口19万吨硬红春小麦和13万吨硬红冬小麦。
  中国自美国进口玉米明显加速,是否预示着中国自美国的玉米进口会如传闻所言增加500万~1000万吨,抑或增储2000万吨。加上6月底7月初国内传言乌克兰销售给中国近100万吨玉米,玉米进口数量已突破往年,具体有待评估。
  小麦替代已大量开启
  以山东、河北为例,目前华北地区饲用玉米价格已达2300元/吨以上,从比价关系看,小麦价格高于玉米100元/吨左右,可以大量替代玉米。目前河北、山东地区面粉厂小麦收购价为1.15~1.20元/斤,二者价差远低于100元/吨。根据饲料种类,肉禽可以实现大量替代,蛋禽小比例替代,猪料部分替代。河南、安徽、江苏、河北等小麦产区,小麦对玉米的替代价格优势明显。除了不能替代部分种类外,配方调整已成定局。
  新粮临近时间窗口
  自临储玉米拍卖以来,政策相继祭出“提高保证金、缩短交款期”“暂停相关国企第三方代拍垫资业务”等大招,但效果不够明显。从进口、投放量、投放密度来看,政策稳定粮食价格、稳定市场供应的意图明显,但市场热情未减,调控不及预期。上周末传闻有关部门正在研究定价、定向、定量给用粮企业临储玉米,不知能否成真。
  8月中旬后南方春玉米上市,逐步北推,新玉米陆续上市,虽然雨水多,但根据往年经验,只要进入7月下旬8月上旬天气良好,玉米产量影响不大,而养殖及加工需求维持稳定或小幅增加。
  市场主体心态变化
  从数据看,今年玉米供给总量大于需求总量。但由于供给端的囤粮需求转化成了市场实际需求,就产生了有效的供需缺口。市场主体心态的变化,让多变成少,让过程变成了缺口。
  随着小麦替代和进口增加、调控加码及利润兑现等因素变化,市场主体大概率会发生多空分化:多头中部分获利丰厚要了结,阶段性转空;空头中由于看空心态被长期碾压,空头转多。加之进口、替代产生挤出效应,多空心态均已发生变化。
  在2019/2020玉米作物年度供需总量过剩的前提下,对于2020/2021玉米作物年度供需缺口的预演,纯属市场心态带来的缺口,获利如此丰厚还继续上推,在风险和收益不成正比的情况下,进口量增、采购密集、小麦替代优势显现、政策调控蓄势待发,期现货价格上行的空间或已不大。
  关键路口如何选择
  最优选择:期现多头加快获利了结,玉米价格回调,等待新粮上市,寻找低价机会再“出发”。
  最差选择:期现多头继续上推,玉米价格继续高位震荡,风险与收益不成正比,累积高位风险博取小收益。(来源:粮油市场报)


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