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玉米市场要“降温”了

2020-06-30 文章点击次数: 48

       从去年年底至今,大连玉米走出了一波长达半年的上涨行情。
  起初,受新玉米上市冲击,政府出手托市收购,稳定了市场价格,且激发了贸易商收购的积极性。今年一季度,尽管受到疫情影响,但农户售粮进度异常快速,价格在农户惜售与消费回暖的驱动下逐渐抬升。进入二季度,供求形势变得明朗,农户余粮见底,供给主力转为渠道贸易商,而贸易商挺价意愿较强,同时全国复工复产需求回升较快。尽管有政策粮拍卖以缓解供给紧张,但5月底开始拍卖的临储玉米转至现货市场至少需要半个月以上时间,导致现货大涨。然而,这一切很快就会改善。我们预计,大连玉米市场有望转入季节性调整阶段。
  供给偏紧的格局有望逐渐改善
  当前,市场主要的供给渠道是贸易商和政策粮。
  当下正处在青黄不接的时期,贸易商手中有粮但惜售挺价。若是现货真的出现回落,那么贸易商手中的存货也将涌出。
  临储玉米经过第四轮拍卖,累计有1600万吨粮源几乎全部成交,溢价高达100元/吨以上。其中,第四次拍卖平均价在1884元/吨,较上次涨66元/吨,溢价高达240元/吨。加上最近中储粮一次性投放储备玉米,将有1900万吨的潜在供给正在路上。
  进入7月份,这些“名花有主”的库存将会陆续出库,多少会改善当前的紧张局面。
  可以想象,全部成交的状况不会一直持续,高成交价和高溢价也会回落。今年拍卖前,国储约有5600万吨结余量。按每次400万吨的投放计算,一共可以连续拍卖14周。临储玉米的拍卖可以应付到新玉米上市前夕。
  前期,市场传言国家讨论了农产品增加储备方案,其中包括通过进口增储2000万吨玉米。这些进口的美国玉米就是用来补充国储库存的,并在配额之外。因此,这会击碎一些人的幻想。
  进口方面,根据中美经贸协议,未来两年中国应该会加大对美农产品进口。据悉,本年度已签约的进口量约200万吨。如果豁免25%关税,那么,理论上当前进口利润会达500元/吨左右。由于我国进口玉米有配额限制(720万吨),因此,即便大量进口,其对大连玉米的冲击相当有限。
  消费替代方面,每年小麦上市均会对玉米有所压制,因为低端小麦可以用来做饲料。6―7月份为小麦上市高峰,且低端小麦仅为2200元/吨,因而会限制玉米的上涨高度,同时,也减轻了玉米市场的供给压力。有业内人士测算,今年小麦替代玉米的量在500万―1000万吨。
  从季节角度看,6―9月为玉米的生长时期。目前看来,天气因素尚不足以形成炒作主题。如果时间到了8―9月份,那么,季节性收割与丰产的压力将迫使价格出现回落。据悉,我国今年玉米的播种面积为6.12亿亩,增长了2.5%;预估总产量2.5亿吨,增长4.2%。作为季产年销的特性,农产品在收割时的压力是巨大的,但通常秋收季节也是转折的开始。
  USDA报告解读:库存保持下降是价格上涨的基础
  可以说,玉米的上涨是从2016年9月开始的。产生的根本原因是近年我国的去库存战略,从而使得我国玉米产量稳中有降,而消费呈现刚性增长,即便是在2019年非洲猪瘟影响饲料需求的情况下。因此,期末库存逐年下降。
  预计今年我国玉米的期末库存将下降325万吨至2.07亿吨,产需存在1023万吨的缺口。从数据看,库存下降的幅度较小,不足以引发大幅度上涨。玉米价格上涨内在的推动因素是去年产量或许真的减少了1000万吨。
  据USDA最新数据,预估2020/2021年度我国玉米产量为26000万吨(-77万吨);需求量增加500万吨至27600万吨;产需缺口扩大至1600万吨,并预计期末库存下降902万吨至19805万吨。在下一年度,因供求继续偏紧,我国玉米市场的价格重心有望再上一个台阶。
  从需求角度看,据全国400个定点监测县数据,5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%,连续8个月增长,增幅23.3%;全国生猪存栏环比增长3.9%,连续4个月增长。随着复工和餐饮业恢复,下半年,生猪存栏将继续。据农业部农村部规划,力争在2020年底,我国生猪生产恢复到常年80%左右,2021年恢复正常。
  可以预见,玉米长期上涨的基础是潜在的刚性需求的恢复性增长。
  下一轮上涨的时机在那里?
  综上所述,下一阶段,玉米供给紧张的局面将逐渐改善,市场可能进入调整阶段。在技术上,可称之为大C浪调整。基本面上,调整时间可持续至秋季收割,因为那时的供给压力将达到最大。
  9月份之后,玉米消费渐入旺季。在利空消化与利多渐增的转化中,市场有望迎来一波持续的上涨行情。(来源:期货日报)


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